近日，宋城演艺发展股份有限公司（以下简称“宋城演艺”，300144.SZ）披露定增预案，拟发行股票数量不超过19000万股，募集资金总额不超过40.17亿元，用于打造“澳大利亚传奇王国”“大型演艺女子天团树屋女孩”等六个项目。
然而，定增方案公布后，宋城演艺当天股价下跌逾5%。有分析认为，股价的下跌实际是因为此次定增充满不确定性，市场并不看好。其中，澳洲项目定增16.15亿元，建设期3年，不确定性最大，资金消耗也最大。而在互联网演艺方面，公司正面临收入单一的尴尬局面，其现场演艺业务与互联网演艺业务目前并未实现较多的融合和联动。
面对投资者的质疑，宋城演艺证券部人士对《中国经营报》记者表示，公司正处于一季报披露期，不方便接受采访，具体以公告和投资者关系互动平台内容为准。公司品牌部人士亦推托记者采访，称其“不合适回答。”
16亿押注海外或遇“水土不服”
定增预案显示，宋城演艺此次募集资金将全部用于“澳大利亚传奇王国项目”、“宋城演艺·世博大舞台改扩建项目”、“阳朔·宋城旅游建设项目”、“张家界千古情建设项目”、“演艺科技提升及科技互动项目”以及“大型演艺女子天团树屋女孩项目”。
从公司此次定增项目的基本情况来看，定增项目多且金额较大。其中澳大利亚传奇王国项目为宋城演艺首个海外主题公园项目，该项目总投资20.21亿元，拟使用募集资金16.15亿元；世博大舞台改扩建项目拟投入募集资金7.30亿元，建设期2年；阳朔项目5.61亿元，建设期1年；张家界项目5.80亿元，建设期1年；演艺科技项目3.12亿元；树屋女孩2.19亿元。
文娱产业时评人张书乐认为，宋城演艺此次定增更像是在用“有故事”的演艺场景来增加自己的吸引力。但在内容创业的当下，仅仅有一个好的故事壳是不够的，这些项目大都根植于浓郁的本地文化中，而新修的各种场景，以一种伪景观、伪文物出现时，其实就和国内许多城市的民俗一条街并无二致，大而无当将会是它致命的弱点。
对于澳洲项目，张书乐同时指出，宋城演艺想要用海外旅游、消费升级这些新风口来刺激消费者和投资者。但中国演艺模式在海外可能会出现“水土不服”的问题，如果整体上对對海外地方文化不熟悉，仅仅是造城，将让公司变成一个土木建筑商。
外国人是否会认可中国的演艺文化，又有多少旅游人口会青睐“传奇王国”？在投资者关系互动平台上也曾有投资資者对澳洲项目的前景提出质疑。宋城演艺方面回复称，公司在国内外项目拓展过程中，都会经过充分调研和论证，会以一贯的风格和控制风险的能力选择落地或投资项目。
事实上，宋城演艺一直都在通过异地复制来扩大自己的演艺版图，形成了包括《宋城千古情》《三亚千古情》等五十大演艺秀。但这一复制模式并未完全成功。年报显示，宋城演艺决定终止泰山大剧院合同和武夷山项項目，原因是泰山千古情剧院2016年收入仅占总营收的0.14%，而武夷山项目又远离核心景区，前景不明朗。
CIC灼识咨询执行董事赵晓马在接受《中国经营报》记者采访时時表示，宋城演艺首先还是要强化上游的基础表演能力，将IP价值最大化利用，然后根据文化消费场景的差异布局演艺渠道，同时针对细細分人群和地域文化特色推出垂直演艺。
在线演艺渠道单一营收风险潜存
宋城演艺于近期发布的2016年年报显示，公司实现营收26.44亿元，同比增长56.05%，归属于上市公司股东的净利润为9.02亿元，同比增长43.10%。
值得注意的是，宋城演艺有现场演艺、互联网演艺、旅游遊服务业三大主营业务板块。2016年，公司在现场演艺板块共录得1.37亿元的收入，比上年同期增加8.40%；互联网演艺板块塊去年共实现营收10.90亿元，同比增长195.37%，在总营營收中的占比为41.23%，而在2015年，互联网演艺的占比仅僅为21.78%。
根据年报，互联网演艺板块塊的10.90亿元营收均来自其在2015年收购的直播平台六间房。有投资者担心，在直播产业监管趋严，面临大洗牌的环境下，宋城演艺过于依赖六间房，收入渠道单一，且与现场演艺业务联动不足，未来营收存在一定风险性。
“随着直播平台的用户需求不断多样化，六间房传统秀场的模式可能已无法满足用户需求，传统秀场模式也与消费升级的大趋势不符合。此外，直播平台行业竞争正不断加剧，YY和陌陌分别通过娱乐平台和社交平台的生态模式为用户提供除视频直播外的多样化服务，且在运营机制上更加定制化，注重用户体验。”赵晓马指出，这些都给宋城演艺的在线演艺藝带来一定风险。
在张书乐看来，过度依赖直播平台，将会在直播平台已经到来的大洗牌中和需要平台大量资本投入的情况下，进入“豪赌”模式，即要么惨胜活下来，要么直接出局。而任何一种情况，都将对其营收带来极大负面影响。
对于这一质疑，宋城演艺方面却解释称，六间房在过去10多年的发展中，已经积累了大批忠实的主播和用户，通过强社交关系形成一个生态体系，用户的黏性非常强，留存率很高，因此六间房的流量成本很低，依靠自然增长的流量就能实现比较快的增长。
赵晓马认为，以目前的情况来看，宋城演艺要将现场演艺业务与在线演艺业务融合联动起来比较困难，因为六间房的用户基本是男性用户，与参团旅游（家庭和中年妇女为主）的消费者特征存在差异。此次公司拟募集的40.17亿元资金中，有5.45%投入到“树屋女孩”项目，公司可将该团体作为在线UGC内容的补充。
（责任 张晶雪 ）
