博纳影业成为开拓多元融资渠道的经典案例
近年来，在国家政策和市场潜力驱动下，以电影产业为代表的文化创意产业受到众多风投和私募股权投资机构的关注，并创造了盈利空间巨大的市场环境。博纳影业集团（以下简称“博纳影业”）是中国规模较大的以电影发行为核心竞争力的专业化电影公司。作为中国影视行业的旗舰，博纳影业一跃成为文化创意界的领军人物，它所走过的投融资道路已受到社会各界的广泛关注。
投融资经历增加竞争筹码
博纳影业是中国较大规模以电影发行为龙头的现代股份制企业。
从投资历程来看：2003年至2007年间，博纳影业在电影投资制作领域投资拍摄了20多部影片；2009年，博纳影业与导演黄建新、陈可辛一同成立了名为“人人电影公司”的制片公司；2010年3月，博纳影业斥资3000万元的深圳博纳国际影城开业，该影城是继北京悠唐、西安朱雀和新天地、石家庄博纳之后正式投入营运的第6家星级影院。在同年的戛纳电影节中，博纳影业共达成了近千万美元的海外销售意向，实际收回签约的预售合同达600万美元。
2013年博纳影业搭建了资本金融平台和运营团队平台，并联手诺亚控股、红杉资本（中国）共同发起中国第一支影视专业投资基金——博纳诺亚影视基金，首期募集资金高达10亿元。
从融资历程来看：在赴美上市前，博纳影业已进行了好几轮融资。2007年7月，红杉中国、海纳亚洲投资博纳影业，金额为1000万美元；2009年6月，博纳影业结束了1亿元的第二轮融资；2010年6月，博纳影业完成第三轮融资。融资对象除了红杉中国等原有投资人，还有其他的资本参与。2010年底博纳影业成功在美国纳斯达克上市，大大增强了公司竞争力。2013年，博纳影业集团又获得复星集团2080万美元的投资。
上市后融资带来资本扩增和强大票房
以2011年为例，博纳影业的净收入达到了1.26亿美元，同比增长138.9%，毛利率保持在47.4%的稳健水平，全年净利润比2010年增加了740万美元，相当于69.4%的增长率。
博纳影业2011年实现净营收1.26亿美元，同比增幅139%。通过数据可推算出，自2008年到2011年博纳影业的营收从2340万美元速增至12620万美元，年复合增长率为75.4%，这归功于赴美上市后融资带来的资本扩增和强大的票房收入。其中，2011前五大贡献营收的电影贡献营收6830万萬美元，占总营收的54.1%，除了传统票房市场，2011年博纳納影业还有来自电影版权在网络销售的合同总价值也超过1亿元。
博纳影业2013年第四季度财报显示，2013年博纳影业集团总收入1.493亿美元，调整后净利润850万美元, 较2012年增长165.6%。2013年第四季度，博纳影业集团营业收入达到4280万美元，调調整后净利润150万美元。博纳影业迅速成长为国内电影发行业的翘翹楚，成功发行了近百部国产和合拍影片，累计票房达7亿元，连续4年占全国市场份额的20%以上。
多种发行模式结合维持稳定利润率
博纳影业的业务涉及电電影制作、发行、影院投资、院线管理等。发行以及影院业务是博纳影业的主要收入来源，而其中影院业务的净利润稳定，连续多个季度，该业务利润率保持在50%以上。
博纳影业的模式是以发行为核心，整合产业链鏈上游的投资制作和下游的电影院业务。为保持相对稳定的利润率，博纳影业采取多种发行模式，包括纯代理、保底加分成、买断和参与投资等。
从4个季度的主营业务收入方面分析，除艺人经纪外，其他部分都发展迅猛。以发行业务切入电影行业的博纳影业继续秉承其在发行这部分的优势，2011年上半年发行收入1880万美元，营收占比为52%，在第四季度则超过了60%的营收。在投资制作方面，博纳影业業根据形势的发展加大了资金的投入比，进而赢取了更多的市场回报。影院的投资具有周期较长兼盈利相对稳定、有一定抗风险性的特点。利用自己的影院作为终端支持，博纳影业成功降低制片的风险并且提高了获利能力。
2011年博纳影业运营总利润为1270万美元，同比增幅38.4%；净利润1460万美元，去年同期亏损420万美元。需要注意的是，2011年博纳整体的营业利润率同比降低，Non-Gaap净利润率相比2010年下降6个百分点，毛利率基本稳定。这种现象归因于电影营销成本、企业影院业务大规模扩展带来的管理成本和作为在美上市公司需要支付的专业服务费用等的运营成本的同比增加。另外，发行业务的分项利润率为38.9%，并且每个季度及全年指标均保持在36%至39%之间，呈稳定趋势。由于艺人经纪总体收入占比较小，其经纪业务对于博纳来说更多是考虑战略意义，而不是主要利润来源，所以对整体业绩的影响可忽略不计。
2013年博纳納在新影院建设方面继续提速。截至2013年底，博纳影业旗下已拥擁有影院22家，总银幕数达到182张，全年净收入达6150万美元，较2012年增长了47.5%。2013年博纳新签约了7个個影院项目，并与复星集团、凯德集团、深圳茂业集团、银泰集团等地产企业达成了若干影院项目的战略合作协议，博纳影业计划到2014年将新开影院6到8家。
多元融资渠道 拓展创新领域
博纳影业的日渐成功壮大归于其不断调整公司的架构布局、多元化的融资渠道及企业的品牌效应等方面。
经过不断斷调整公司的内部架构布局，使产业链更加完整。博纳影业经历了从一家小公司成长为中型的发行公司，再从发行公司发展壮大为集电影制作、发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪等多项业务上下游于一体的集团化公司。博纳影业全产业链整合的业务模型具有不可替代的优势，尤其下游影院经营业务持续增长带来的稳定现金流和投资收益，为影片市场效益最大化提供了支持。虽然电影投资是高风風险行业，但影院因为不受单项电影项目的影响，所以对其投资无疑是电影产业链中赚钱最稳且保障性最高的一环。
博纳影业开拓多元化的融资渠道，加强与各界的合作机会。通过不断拓宽融资渠道，增大了筹集资金的机会。其中，海外发行渠道成为公司在项目融资过程中的一个重要的谈判筹码，对项目成本回收、实现盈利都奠定了很好的基础。比如，海外发行公司在2010年5月的戛纳电影节中就发挥了重要作用，不仅达成千万美元的销售意向，而且实际收回签约的预售合同达到近600万美元。
博纳影业的品牌效应在这个过程中也得到充分利用，通过商业银銀行影视贷款实现现金滚动。得益于政府的扶持政策，更多的金融机构構为其融资打开了大门。2011年，博纳影业又成功取得北京银行1亿元的一次性“打包”贷款用于拍摄《龙门飞甲》，且在国内取得了5.6亿元总票房成绩。2013年，博纳影业获得民生银行2亿元及浦发银行8000万元贷款，为博纳影业全产业链运营營模式的发展奠定基础。
此外，博纳影业不断创新、拓展新领域。首先是在发行细細节方面，博纳影业在国内创立了“保底分账”的合作发行方式，即票房收入中高出保底费和预付片款的部分在扣除各项发行费用之后与片方按照事先约定比例的分成。这样不仅片方的利益得到保障，而且也博得了更多的合作机会。除了传统票房市场外，博纳影业在网络版权權业务方面也取得很大进展。
（责任 李冬阳 ）
